如果大家注意到最近房地產市場，特別是民營房地產企業在香港過去兩年的運作，可以發現一個有趣的現象，就是在二胎市場上，可換股債券的交易是被打折的，

而且在金融危機之後，從去年六月到雷曼倒台9月之後，CB持有人很願意低價在市場上出手。這樣對於投資人有一個窗口的機會，這個窗口的機會在過去六個月當中就非常明顯，因為持有人

及於脫手，因為他們面臨著兌現壓力，所以想賣掉。二胎房屋借錢不怕多只怕少。有一些房地產企業，

特別是民營房地產企業在香港境外發行CB之後，他們錢拿到國內來用，在國內大環境，在從08年開始緊縮，金融危機後開始放鬆，在國內大環境下，他們資金的使用和現金流有一定的脫節，

二胎房屋借錢不怕多只怕少，這個脫節對於企業還債能力也出現問題了。